Исламское финансовое дело — тенденция, которую невозможно игнорировать

Автор — Ясим Ахмед (Jaseem Ahmed), генеральный секретарь Совета по исламским финансовым услугам | December 8, 2014 |

Available Languages: English | Arabic | Chinese | French | Russian | Spanish

2014 год был богат на международные события в сфере исламского финансового дела и важные эмиссии исламских ценных бумаг в форме суверенных облигаций сукук в Великобритании, Люксембурге (если говорить о Европе), ЮАР и Сенегале (на Африканском континенте). Эти эмиссии произошли на волне устойчивого роста отрасли, наблюдавшего в последние годы. Несмотря на то, что исламское финансовое дело зародилось много веков назад, его возрождение в современном обществе связывают с новейшей историей.

Возрождение исламского финансового дела началось в 1960-х годах и было тесно связано с возникновением ряда стран и обретением ими независимости. Эти государства нашли способ удовлетворить потребность своих граждан в финансировании, которому они могли бы доверять и которое соответствовало бы их этическим и моральным принципам. «Банковское обслуживание тех, у кого нет счета в банке» еще до изобретения этой формулы было частью успеха исламского финансового дела в мусульманской среде. Многие немусульмане также присоединились к этой системе, привлеченные высокими этическими стандартами, устойчивостью и стабильностью, которую система демонстрировала в период мирового финансового кризиса.

Принципы и обычаи исламского финансового дела

Отличительная черта исламского финансового дела — его инновационность на фоне тщательного соблюдения традиций. Основой финансового посредничества, призванного служить обществу, стали законные договоры на производственную деятельность в реальном секторе экономики.

Многие такие договоры происходят из древних времен. Некоторые договоры исламского финансового дела по форме сходны с западными соглашениями. Например, средневековая форма комменд, договора о морской торговле, подразумевала доверие и распределение прибылей, аналогичное условиям договоров исламского финансового дела. Но некоторые аспекты системы абсолютно новы. Например, сукук, происходящий от древних исламских ценных бумаг, был адаптирован к современной форме отношений.

Исламское финансовое дело — это эволюция договорных форм, неотъемлемой частью которой выступают инновации. Один из формирующих принципов исламского права, определяющий этот процесс, аналогичен фундаментальному принципу западной системы правосудия: «Разрешено все, что не запрещено».

Исламские финансовые договоры должны соблюдать нормы исламского права, шариата, но могут применяться и в юрисдикциях нешариатских судов. Наше понимание исламского финансового дела определили три основных постулата шариата: запрет ростовщичества (риба), избыточной неопределенности (гарар) и азартных игр (майсир). Фундаментальный запрет ростовщичества требует, чтобы экономическая отдача была напрямую связана с размером предпринимательского риска: безрискового, гарантированного дохода быть не должно. Здесь мы также имеем дело с серьезным вопросом, уходящим корнями в добиблейские времена: какие отрицательные последствия для личности и общества несет высокий уровень долгового бремени. Этот вопрос особенно актуален сегодня, в условиях кризиса, когда огромное число домохозяйств вынуждены ограничивать свой бюджет.

Запрет избыточной неопределенности имеет целью ограничить возможность обмана на основании разночтений. С помощью майсир, запрета на азартные игры, исламское право обозначает, что только производительный труд может быть залогом благосостояния как личности, так и общества в целом, противопоставляя его зацикленности на нетрудовых доходах от азартных игр и сопутствующему асоциальному поведению. Идея разделения рисков и доходов сторонами сделки, а также идея материальности, то есть непосредственной связи финансов и реальной экономики, — центральные в исламском финансовом деле. Все эти принципы защищают исламское финансовое дело от неразумного поведения и проблемных активов, которые стали причиной мирового финансового кризиса.

Развивающаяся отрасль

С начала современного этапа в Египте и Малайзии и по сегодняшний день исламское финансовое дело — развивающаяся отрасль, и ее текущее состояние резко контрастирует с состоянием традиционной финансовой сферы.

По данным доклада McKinsey за 2013 год «Финансовая глобализация — отступление или перезагрузка?», с 1990 по 2007 год общемировые финансовые активы росли примерно на 8 % в год. С 2007 года темпы роста упали до 2 % в год. По данным доклада за 2007 год Совета по исламским финансовым услугам (IFSB) «Стабильность в сфере исламских финансовых услуг», в противовес этому темпы роста исламского финансового дела за этот же период составляли более 20 % в год, а эмиссия облигаций сукук повысила этот показатель до 24 % в год. Аналогичные темпы роста мы наблюдаем в области предоставления взаимных гарантий, или такафул, а также на рынках исламского капитала. Если мы возьмем более продолжительные временные отрезки, темпы роста будут несколько ниже: порядка 15 % в год. Таким образом, отличительная черта исламского финансового дела в послекризисный период — быстрый и устойчивый рост.

Высокие темпы роста и инновационный подход преобразуют отрасль, способствуя экономическому росту в огромном количестве юрисдикций, что связано, в свою очередь, с возникновением новых возможностей и трудностей. Несмотря на то, что размеры отрасли все еще остаются весьма скромными (менее 2 % от общемирового объема активов финансового сектора), непрерывный рост привел к вычленению сектора исламского финансового дела, масштабы которого на сегодняшний день слишком велики, чтобы его можно было игнорировать. На сектор исламского финансового дела приходится более 15 % общего объема активов финансового рынка 11 юрисдикций Азии, Африки и Ближнего Востока.

Наиболее радикальные реформы проводятся в странах, где этот сектор экономики достаточно мал, но при этом ожидается его значительный рост. В Индонезии и Турции, например, реформы проводятся по образцу Малайзии, где жесткая политика и нормативно-правовая база облегчили интеграцию исламского финансового права в программы расходования и капиталовложений в государственном и частном секторах. Порядка 65 % рыночной капитализации фондовой биржи Куала-Лумпур соответствует нормам шариата.

Особенно поразителен быстрый рост рынка облигаций сукук, обусловленный одновременным ростом спроса и предложения. Что касается спроса, мы имеем дело с колоссальной потребностью в финансировании строительства инфраструктуры в странах Азии и Ближнего Востока. Если же говорить о предложении, реформы правовой, налоговой и нормативной базы помогают справиться с проблемами выпуска облигаций сукук в ряде ключевых юрисдикций.

Возникновение рынка сукук с большой вероятностью приведет к долговременным структурным переменам на мировых финансовых рынках, поскольку все больше стран учитывают исламское финансовое дело при разработке программ инвестиций в экономическое и социальное развитие.

Революционная бизнес-модель

В целом исламское финансовое дело — революционная бизнес-модель в лучшем смысле этого слова. Ее возникновение отражает признание со стороны нового пласта потребителей, чьи потребности сегодня удовлетворяет отрасль. Исламская бизнес-модель оказывает влияние на финансовую сферу все большего числа стран. Она помогает нам переосмыслить значение финансового сектора, предлагая новый и непрерывно разрастающийся класс активов.

Ценности и этические нормы, заложенные в исламском финансовом деле, — это его социальный и моральный капитал. Они способствуют стабильности исламского финансового дела и росту его привлекательности. В то же время они требуют и других мер по развитию стабильности и устойчивости, продуманной финансовой инфраструктуры, подкрепленной нормативно-правовой базой, а также прозрачности и конфиденциальности, чтобы ориентировать финансовые услуги на реальный сектор экономики.

Вследствие мирового финансового кризиса усилился контроль над финансовым сектором. Власти стремятся избежать излишков и финансовой неустойчивости, ограничивают рост доли заемных средств и препятствуют раздуванию цен на активы. В то же время важно укреплять нормативно-правовую базу, чтобы оставаться в курсе международных событий. Причина, по которой исламское финансовое дело сталкивается с трудностями, — некоторое отставание в разработке политики и институциональных рамок в ряде стран.

Эффективность исламского финансового дела в целом оценивается по результатам, потенциалу и трудностям, с которыми этому сектору еще предстоит столкнуться. Его успехи находят все большее признание, особенно в области финансирования инфраструктурных проектов. Потенциал охвата финансовыми услугами и обслуживания ранее неохваченных групп еще не полностью реализован и признан. И в то же время исламское финансовое дело уже сегодня вносит свой вклад в общемировую финансовую стабильность за счет диверсификации структуры экономических и финансовых рисков, при этом само сталкивается с серьезными испытаниями со стороны политики и нормативно-правовой базы.

Для субъекта нормотворчества, каким и является Совет по исламским финансовым услугам, основная сложность — совместить свою миссию (способствовать развитию надежной и устойчивой отрасли исламского финансового дела) с целями контролирующих и нормотворческих органов все возрастающего числа стран, которые сталкиваются с серьезными трудностями интеграции исламского финансового дела в существующую нормативно-правовую базу. В этой связи стандарты и руководства Совета по исламским финансовым услугам помогают выработать общие международные эталоны контролирующих органов.

Эта статья приурочена к открытию нового раздела «Исламское финансовое дело» на портале Global Knowledge Gateway.

  

Explore More On...

 

Join the Conversation

To leave a comment below, login or register with IFAC.org

 

Thank you for your interest in our publications. These valuable works are the product of substantial time, effort and resources, which you acknowledge by accepting the following terms of use. You may not reproduce, store, transmit in any form or by any means, with the exception of non-commercial use (e.g., professional and personal reference and research work), translate, modify or create derivative works or adaptations based on such publications, or any part thereof, without the prior written permission of IFAC.

Our reproduction and translation policies, as well as our online permission request and inquiry system, are accessible on the Permissions Information web page.

For additional information, please read our website Terms of Use. ALL RIGHTS RESERVED.

Agree